在对公司未来现金流进行预测时，首先面临的是预测期长度的问题。常规的处理方法是分为两个阶段，详细预测期和永续期。详细预测期需要预测每个财务报表项目，如毛利率、销售费用、应收账款和存货等。永续期可以使用现金流终值公式简单计算。 ...

理解公司增长的动能，首先要看公司所提供的产品或服务是在一个增量市场，还是存量市场。无论是在增量还是存量市场，公司实现的增长都是有机增长。有机增长之外，公司还可以通过并购实现规模的快速扩张。这三个不同路径给公司带来的价值是不一样的。 ...

之前文章说到，在采用现金流折现对公司进行估值时，通常使用的是两阶段现金流模型，也就是详细预测期和永续期。永续期的现金流现值就是公司的永续价值或终值。 ...

之前文章说到，通过杜邦分析，资本回报率（ROIC）可以分解为经营利润率和资本周转率两个驱动变量。也就是如下公式： ROIC = NOPAT/营业收入 x 营业收入/投入资本 ...

之前文章说到，公司的自由现金流（FCFF）是税后经营利润（NOPAT）扣除维持和发展业务所需的资本投入（再投资）后的剩余部分。 税后经营利润 税后经营利润并不是一个财务报表科目，而是与公司总的投入资本（IC）匹配的收益口径。为了方便计算税后经营利润，实务中一般从财务报表的息税前收益（EBIT）开始，并以此为基础计算并扣减应支付的所得税。即： ...

如何计算资本回报率（ROIC） 钱从哪里来，到哪里去，这是公司资产负债表要记录的事项。从资金性质来看，公司的资本投入无外乎有两种，权益和有息负债，也就是资产负债表的右侧。 净资产收益率（ROE）是常见的财务指标，衡量的是归属于公司股东的权益报酬率。而资本回报率（ROIC）衡量的是包括权益和有息负债在内的所有投入资本的报酬率。可见，ROIC消除了不同公司资本结构的差异问题。与ROE相比，ROIC更适合对不同资产负债率的公司进行比较。 ...

股票的投资回报与公司内在价值 股票的投资回报率简单地理解，就是持有期间的股价变化，再加上公司支付的任何股息。例如，如果一只股票过去一年里上涨了8%，并且公司支付的股息率为2%，那么股票的年度回报率就是10%。 ...

美团股价为什么大跌 近期，美团的股价持续下跌，引起了市场广泛关注。讨论美团未来前景，尤其是美团与抖音的竞争的声音就多起来了，这其中不乏看空美团的。股市就是这样，当股价下跌的时候，悲观的情绪，负面的声音就层出不穷，仿佛公司的基本面是要变天了。事实上，基本面还在那个基本面，只是巴菲特所说的市场先生在那里哭哭啼啼。 ...

最近拼多多市值超过阿里，引发了广泛的舆论关注，连马云都出来向拼多多表示祝贺。我平时购物拼多多用的少，一直还停留在拼多多假冒伪劣产品多的印象中。网上看了些资料，才发现拼多多跟淘宝是不同的商业模式。拼多多之所以低价而且畅销，核心竞争力是对供应链的整合和选品运营能力，其所开创的海外电商temu更是把这种模式发挥到极致。 ...

内在价值 阅读巴菲特致股东的信，会发现反复提到的一个词是股票的内在价值（intrinsic value）。显然，内在价值是老巴决定一个股票是否值得投资的衡量基准。那么什么是内在价值呢，又该如何计算内在价值呢？ ...