价值投资

在之前的文章中，我们谈了大量关于公司竞争战略、价值创造以及如何进行估值的知识。对于那些对财务知识不太熟悉或不从事投资行业的人来说，这些内容可能有些晦涩，难以形成对估值计算的具体认知。 ...

相对估值在实践中较为简单易行。其中，分子端常采用的指标是股价（P）或企业价值（EV）。而分母则可选用收入、利润、现金流、账面净值，以及EBITDA等指标。以下介绍几个常见的指标及应注意的事项。 ...

此前的文章分别专门讨论了公司增长、资本回报率（ROIC），以及如何计算自由现金流（FCFF）。在这篇文章中，我们将系统谈一谈三者之间的关系。 从市盈率（P/E）说起 与绝对估值，也就是自由现金流折现（DCF）相比，大多数时候，人们更喜欢相对估值的方法，其中市盈率（P/E）尤其广为人知。 ...

前面文章介绍了公司自由现金流折现的两阶段模型以及对第二阶段永续价值的估算方法，这是计算公司内在价值的标准做法。 对于私募股权投资行业而言，投资的标的往往是初创企业，这些企业尚未形成稳定的商业模式。从财务报表来看，有的初创企业甚至还没有收入，大多数初创企业的利润表可能都处于亏损的状态。 ...

在对公司未来现金流进行预测时，首先面临的是预测期长度的问题。常规的处理方法是分为两个阶段，详细预测期和永续期。详细预测期需要预测每个财务报表项目，如毛利率、销售费用、应收账款和存货等。永续期可以使用现金流终值公式简单计算。 ...

理解公司增长的动能，首先要看公司所提供的产品或服务是在一个增量市场，还是存量市场。无论是在增量还是存量市场，公司实现的增长都是有机增长。有机增长之外，公司还可以通过并购实现规模的快速扩张。这三个不同路径给公司带来的价值是不一样的。 ...

之前文章说到，公司的自由现金流（FCFF）是税后经营利润（NOPAT）扣除维持和发展业务所需的资本投入（再投资）后的剩余部分。 税后经营利润 税后经营利润并不是一个财务报表科目，而是与公司总的投入资本（IC）匹配的收益口径。为了方便计算税后经营利润，实务中一般从财务报表的息税前收益（EBIT）开始，并以此为基础计算并扣减应支付的所得税。即： ...

股票的投资回报与公司内在价值 股票的投资回报率简单地理解，就是持有期间的股价变化，再加上公司支付的任何股息。例如，如果一只股票过去一年里上涨了8%，并且公司支付的股息率为2%，那么股票的年度回报率就是10%。 ...

内在价值 阅读巴菲特致股东的信，会发现反复提到的一个词是股票的内在价值（intrinsic value）。显然，内在价值是老巴决定一个股票是否值得投资的衡量基准。那么什么是内在价值呢，又该如何计算内在价值呢？ ...